Febrero dejó una foto interesante para los mercados: mientras el frente internacional sumó incertidumbre geopolítica y dudas sobre la política monetaria en Estados Unidos, en Argentina los activos convivieron con mayor estabilidad cambiaria, acumulación de reservas y señales de orden macroeconómico.
La combinación de estos factores generó un escenario mixto: corrección en acciones, compresión de tasas en pesos y renovado interés por deuda soberana de corto plazo, todo en un contexto global que empieza a volverse más volátil.
Resumen ejecutivo
• Reservas en recuperación: el Banco Central acumuló más de USD 2.640 millones en lo que va del año, reforzando la estabilidad financiera local.
• Dólar estable o en baja: los dólares financieros retrocedieron entre 2% y 3% durante febrero, consolidando un escenario cambiario más tranquilo.
• Acciones corrigen tras el rally: el S&P Merval cayó 17,4% en pesos y 14,7% en dólares, en una toma de ganancias luego de meses de subas fuertes.
• Buen apetito por deuda argentina: el Tesoro colocó el nuevo Bonar 2027 al 5,9%, por debajo de lo esperado por el mercado.
• Más incertidumbre global: el conflicto en Medio Oriente y señales de desaceleración en EE.UU. impulsaron el petróleo y aumentaron la volatilidad internacional.
Análisis
Argentina: estabilidad financiera y liquidez controlada
El principal dato del mes en el frente local fue la consolidación de un escenario financiero más ordenado.
Durante febrero, el Banco Central mantuvo un ritmo sostenido de compras en el mercado oficial, acumulando más de USD 2.640 millones de reservas en lo que va del año.
Este proceso fue acompañado por una estrategia fiscal y monetaria orientada a controlar la liquidez en pesos, con el Tesoro absorbiendo excedentes mediante licitaciones de deuda.
El resultado fue visible en el mercado cambiario:
- Dólar oficial: -3,07% mensual
- Dólar MEP: -2,25%
- Dólar CCL: -2,13%
La estabilidad cambiaria también se trasladó al mercado de expectativas. En el mercado de futuros, los contratos muestran una trayectoria relativamente controlada del tipo de cambio para los próximos meses.
Este entorno contribuyó además a la compresión de tasas en el mercado de renta fija en pesos. Instrumentos de corto plazo como la caución a un día se acercaron al 20% TNA, mientras que las tasas de Lecaps y Boncaps comenzaron a bajar.
Sin embargo, este descenso en los rendimientos dejó a muchos inversores mirando nuevamente a los bonos ajustados por inflación (CER), que permiten proteger el capital frente a una inflación que, si bien desacelera, todavía muestra cierta persistencia.
En enero, el IPC registró 2,9% mensual (32,4% interanual), impulsado principalmente por precios estacionales.
Deuda y acciones: señales mixtas
En el mercado de deuda soberana, el evento más destacado fue la colocación del Bonar 2027 (AO27).
La fuerte demanda permitió al Tesoro financiarse a una tasa de 5,9%, incluso por debajo de lo esperado inicialmente por el mercado.
Este resultado refleja dos factores clave:
- Mayor confianza en la estabilidad macroeconómica.
- Elevada liquidez en dólares dentro del sistema financiero.
A pesar de este contexto positivo, hacia el cierre del mes los bonos en dólares registraron correcciones del 2% al 3% en los tramos largos, dejando al riesgo país cerca de los 576 puntos básicos.
En renta variable, el comportamiento fue más contundente.
El S&P Merval cayó 17,4% en pesos y 14,7% en dólares, en un movimiento que parece responder más a una toma de ganancias tras el fuerte rally de meses anteriores que a un deterioro de los fundamentos.
Los sectores financiero y de servicios lideraron las bajas, con correcciones superiores al 25% en algunos casos.
Desde una perspectiva técnica, el índice se está acercando a zonas de soporte relevantes, lo que podría habilitar un rebote si mejora el contexto global.
El mundo: más geopolítica y rotación de inversiones
Mientras Argentina mostraba señales de mayor estabilidad, el escenario global se volvió más complejo.
La escalada del conflicto entre Estados Unidos, Israel e Irán volvió a poner el foco en el Estrecho de Ormuz, una vía estratégica por donde circula aproximadamente el 20% del petróleo comercializado a nivel mundial.
Tras los ataques, los futuros del crudo Brent llegaron a subir más de 10%, superando los USD 80 por barril en operaciones extrabursátiles.
Este tipo de shocks energéticos suele tener efectos directos en los mercados:
- aumenta la volatilidad financiera
- presiona sobre la inflación global
- retrasa potenciales recortes de tasas de interés
En paralelo, los datos económicos de Estados Unidos comenzaron a mostrar señales de desaceleración, con menor crecimiento y un mercado laboral que empieza a enfriarse.
Todo esto está impulsando una rotación de flujos en los mercados internacionales, desde tecnología hacia activos reales como energía, metales y commodities.
Implicaciones prácticas
El escenario actual combina dos dinámicas claras:
Argentina atraviesa una etapa de mayor orden macroeconómico, con estabilidad cambiaria y mejor acceso al financiamiento en el corto plazo.
El mundo, en cambio, está entrando en una fase de mayor volatilidad, impulsada por la geopolítica y el debate sobre tasas de interés.
Para los inversores, esto refuerza tres ideas clave:
1️⃣ Mantener diversificación geográfica y sectorial.
2️⃣ Combinar activos en pesos con cobertura inflacionaria.
3️⃣ Incluir exposición a energía y commodities, sectores que suelen beneficiarse en contextos de tensión geopolítica.
Para el sector agropecuario, este contexto también merece atención: los conflictos energéticos y la dinámica de commodities pueden trasladarse rápidamente a costos logísticos, fertilizantes y precios agrícolas.
Cierre
El mercado argentino parece haber entrado en una fase de pausa después del fuerte rally de 2025, mientras el contexto internacional empieza a volverse más incierto.
En ese equilibrio entre estabilidad local y volatilidad global se va a jugar buena parte de las oportunidades de inversión en los próximos meses.
La pregunta clave ahora es si Argentina podrá sostener este orden macro en un mundo cada vez más impredecible.
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