Mercado Local
Septiembre estuvo marcado por una fuerte volatilidad y un clima de incertidumbre política. El pasado 7 de septiembre se celebraron las elecciones legislativas de la Provincia de Buenos Aires, cuyo desenlace sorprendió al escapar de la mayoría de los pronósticos. Los mercados reaccionaron con un fuerte ajuste en los activos locales, generando dudas sobre la capacidad del oficialismo para sostener su agenda de reformas.
El efecto inmediato fue una caída abrupta en acciones y bonos, en un contexto de creciente aversión al riesgo y dolarización de carteras. El Merval llegó a retroceder hasta un 20% en dólares en Nueva York, reflejando el castigo de los inversores extranjeros. La presión también alcanzó a la deuda soberana, que acumuló pérdidas de casi 9% en la primera semana posterior a los comicios.
Aunque hacia mediados de mes se observó un rebote, la volatilidad continuó, condicionada por el ruido político y el rumbo económico de corto plazo.
Con la mirada puesta en las elecciones legislativas del 26 de octubre, el proceso electoral aparece como un punto de inflexión. No solo está en juego el nivel de respaldo social, sino también la fortaleza política necesaria para impulsar reformas estructurales y consolidar el esquema económico vigente.
En este contexto, los últimos datos de la UTDT reflejan un deterioro de la confianza: el Índice de Confianza en el Gobierno retrocedió un 8,2% en septiembre, ubicándose en 1,94 puntos, lo que muestra una mayor cautela social frente a la conducción económica.
En síntesis, el riesgo político se ha convertido en la principal variable a seguir. Este factor alimenta la prudencia de los inversores, que esperan el desenlace de octubre para proyectar la continuidad y sostenibilidad del programa económico.
Tipos de cambio
El frente cambiario volvió a mostrar señales de vulnerabilidad durante septiembre. El dólar oficial se ubicó en el límite superior de la banda cambiaria, lo que obligó al BCRA a intensificar sus intervenciones mediante ventas de reservas internacionales. Esta dinámica evidencia la dificultad de sostener el esquema de flotación administrada en un contexto de escasa acumulación de divisas y persistente presión sobre la demanda de cobertura.
En términos de precios, el dólar mayorista cerró septiembre en $1.380 (+2,8% mensual), mientras que el tipo de cambio oficial avanzó hasta $1.400 (+2,9%). En paralelo, los dólares financieros mostraron una dinámica más volátil: el MEP subió 10,1%, y el contado con liquidación (CCL) trepó 13,8%, consolidando la brecha cambiaria por encima del 10%. Esta disparidad refleja la mayor demanda de activos dolarizados y la búsqueda de cobertura por parte de los inversores.
Acciones Argentinas
El S&P Merval profundizó su tendencia bajista y cerró septiembre con una corrección del 10,6%, luego de la caída del 14% en pesos registrada el mes anterior y del 21,5% en dólares, que se suman a los retrocesos del 13,7% en agosto.
El clima de incertidumbre propio de la antesala electoral continúa afectando de manera directa al mercado local, y la renta variable argentina volvió a reflejar con fuerza ese impacto. La proximidad de las elecciones incrementa la cautela de los inversores, reforzando la volatilidad y sumando presión sobre instrumentos dolarizados y la cotización del tipo de cambio.
Bonos soberanos
El mes fue flojo para los títulos públicos. El resultado adverso en las elecciones provinciales de PBA del 7 de septiembre sembró muchas dudas sobre el futuro. El Tesoro había vendido dólares la semana anterior a los comicios para mantener el tipo de cambio por debajo de los $1.400. Consideramos que esa decisión fue errada, ya que el riesgo país comenzó a crecer desde ese momento: cuando el Tesoro vende reservas, se complica el pago de la deuda soberana.
Lo único que parece claro es que los bonos soberanos seguirán manteniéndose baratos mientras el Gobierno no logre acumular reservas internacionales, ya sea por parte del Tesoro o del BCRA. Si se busca demostrar solidez financiera y volver a los mercados internacionales de deuda, ya no alcanza con mantener fija la base monetaria y exhibir un leve superávit fiscal: hace falta respaldo.
Estados Unidos
Los principales índices bursátiles de Estados Unidos cerraron septiembre con ganancias, consolidando la recuperación observada durante el trimestre.
El Dow Jones Industrial Average mostró un avance mensual del 1,9%, reflejando un mayor interés por compañías tradicionales y de gran capitalización. Por su parte, el S&P 500 subió 3,5%, confirmando su resiliencia y la diversificación sectorial como soporte frente a la volatilidad.
El Nasdaq Composite y el Nasdaq 100 fueron los de mejor desempeño, con incrementos de 5,6% y 5,4%, respectivamente. Aunque la tecnología continúa liderando el acumulado del año, la diferencia respecto de otros índices se redujo en las últimas semanas. Esto responde a una rotación parcial hacia sectores más defensivos, en línea con las expectativas de menores tasas de interés en los próximos meses.
Para quienes buscan activos dolarizados con excelente calificación crediticia
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⚖️ Nuestra visión
En escenarios electorales, lo más importante no es adivinar un resultado, sino estar preparados para cualquiera de los posibles. Las pasadas elecciones no fueron favorables para el mercado argentino; sin embargo, con una cartera diversificada y un riesgo adecuado, la baja post-electoral no fue tan severa.
Por eso te recomendamos contactarnos: los próximos días serán altamente volátiles hasta la próxima elección. No dejes tu dinero inmovilizado por temor: estamos para ayudarte a invertir con estrategia.
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