🌎 Abril: entre la estabilidad local y la volatilidad global
Abril dejó un escenario mixto para los mercados.
A nivel local, el programa económico continuó mostrando consistencia fiscal, estabilidad cambiaria y acumulación de reservas, mientras que en el plano internacional la tensión geopolítica en Medio Oriente volvió a instalar incertidumbre sobre inflación y tasas globales.
El mercado argentino mostró mayor selectividad: los bonos recuperaron terreno, el dólar se mantuvo relativamente estable y el Merval corrigió luego del fuerte rally previo.
La inflación esperada para abril se ubica en torno al 2,5% / 2,6%, mostrando desaceleración respecto al dato de marzo (3,4%), aunque la desinflación continúa siendo gradual y no lineal.
📌 Resumen Ejecutivo
💰 El BCRA acumuló más de USD 2.700 millones en compras durante abril y superó los USD 7.000 millones en el año.
📉 El riesgo país cayó desde 624 a 567 puntos básicos, impulsado por un mejor clima global y recuperación de bonos soberanos.
💵 El dólar se mantuvo estable
- Oficial: +0,65%
- MEP: +1,38%
- CCL: +1,56%
📊 El Merval cayó aproximadamente 7,7% en USD, con fuerte dispersión sectorial.
🌍 En EE.UU. el S&P 500 subió +10,5% y el Nasdaq +15,7%, impulsados por balances sólidos y recuperación del apetito por riesgo.
⛽ La tensión en Medio Oriente volvió a poner presión sobre petróleo, inflación y expectativas de tasas globales.
🏦✅ Contexto local: estabilidad financiera con desafíos reales
El programa económico continuó mostrando orden en sus principales variables financieras.
En el frente fiscal:
- el superávit primario del primer trimestre alcanzó aproximadamente 0,5% del PBI
- el superávit financiero se ubicó cerca de 0,2% del PBI
A esto se sumó un fuerte proceso de acumulación de reservas impulsado por:
🌾 liquidación de la cosecha gruesa
💵 compras sostenidas del Banco Central
Durante abril, el BCRA compró más de USD 2.700 millones, llevando el acumulado anual por encima de los USD 7.000 millones.
Además, el Gobierno avanzó en acuerdos de financiamiento con organismos internacionales como:
- BID
- Banco Mundial
- CAF
Que aportarían aproximadamente USD 4.000 millones en garantías financieras.
📉 Inflación: desacelera, pero no de forma lineal
Aunque el mercado espera una inflación cercana al 2,5% / 2,6% para abril, el proceso de desinflación todavía muestra resistencia.
Marzo había sorprendido con un dato de 3,4% mensual, impulsado principalmente por:
- alimentos
- combustibles
El foco ahora está puesto sobre la inflación núcleo, que continúa mostrando una inercia difícil de perforar.
En este contexto:
⚠️ las tasas reales continúan bajas
⚠️ el carry trade pierde atractivo
⚠️ cualquier reacomodamiento cambiario podría afectar retornos en pesos
💵 Dólar y reservas: el principal ancla del programa
Abril volvió a mostrar calma cambiaria.
El mercado continúa validando el esquema de ancla cambiaria.
En futuros de dólar (Matba-Rofex), los contratos proyectan un ritmo de ajuste cercano al 2% mensual, sin expectativas de devaluaciones bruscas.
Sin embargo, el mercado sigue monitoreando:
- acumulación de reservas netas
- sostenibilidad del esquema cambiario
- continuidad del programa económico
📈 Bonos y riesgo país
Abril dejó una fuerte recuperación de la deuda soberana.
El riesgo país cayó desde:
📉 624 → 567 puntos básicos
La mejora respondió principalmente a:
🌍 menor tensión global
📈 regreso parcial del apetito por riesgo
Aun así, el mercado sigue marcando diferencias importantes entre bonos de corto y largo plazo.
Esto refleja que el mercado:
✅ confía en la sostenibilidad del programa actual
⚠️ pero mantiene incertidumbre sobre el escenario político post 2027
🏦 Crédito corporativo: energía liderando
El mercado de obligaciones negociables continuó activo durante abril.
Se destacaron emisiones de:
- Vista Energy
- YPF
- Edenor
- Chubut
El sector energético continúa consolidándose como uno de los principales drivers del crédito privado argentino, impulsado por:
⛽ Vaca Muerta
🌎 exportaciones energéticas
📈 interés estructural de inversores
📊 Merval: corrección y mayor selectividad
El mercado accionario argentino tuvo un mes débil.
El Merval cayó aproximadamente: -5,5% en pesos y -7,7% en USD
La corrección respondió a:
- inflación más persistente
- menor flujo hacia renta variable
- falta de catalizadores locales
- toma de ganancias tras subas previas
El mercado empieza a diferenciar con mayor claridad:
👉 compañías exportadoras y dolarizadas
vs
👉 empresas dependientes de regulación y política tarifaria
🌍 Mercados internacionales
Abril tuvo dos etapas muy marcadas en el exterior.
Primero:
📈 recuperación del apetito por riesgo
📈 balances corporativos sólidos
Después:
⚠️ regreso de tensiones con Irán
⚠️ presión sobre petróleo
⚠️ dudas sobre inflación global
A pesar de eso, la Reserva Federal mantuvo tasas entre 3,5% y 3,75%, aunque mostró la mayor división interna en décadas respecto al futuro sendero monetario.
💡 Conclusión
Abril confirmó que el programa económico argentino continúa mostrando consistencia en:
✅ superávit fiscal
✅ estabilidad cambiaria
✅ acumulación de reservas
Sin embargo, también aparecieron señales importantes:
⚠️ inflación núcleo persistente
⚠️ menor atractivo del carry trade
⚠️ desaceleración en algunos sectores de actividad
⚠️ mayor selectividad del mercado
El contexto internacional agrega otro factor clave:
🌍 petróleo
🌍 inflación global
🌍 tasas de interés
En este escenario, el mercado argentino sigue ofreciendo oportunidades, aunque con un enfoque mucho más selectivo que meses atrás.
La diferencia ya no parece estar solamente en “estar invertido”, sino en:
👉 dónde
👉 cómo
👉 y con qué horizonte
